Marché des changes (forex, ou FX, marché) , institution pour l'échange de la monnaie d'un pays avec celle d'un autre pays. Les marchés des changes sont en fait constitués de nombreux marchés différents, car le commerce entre les différentes devises - par exemple, l'euro et le dollar américain - constitue chacune un marché. Les marchés des changes sont les marchés financiers originaux et les plus anciens et restent la base sur laquelle le reste de la structure financière existe et est négocié: les marchés des changes fournissent une liquidité internationale, de préférence avec une stabilité relative.
Un marché des changes est un marché de gré à gré (OTC) ouvert 24 heures sur 24, ce qui signifie que les transactions sont conclues entre deux participants via la technologie des télécommunications. Les marchés des devises sont également divisés en marchés au comptant - qui sont pour les règlements de deux jours - et les marchés à terme, swap, contrats à terme interbancaires et options. Londres, New York et Tokyo dominent les opérations de change. Les marchés des devises sont les plus grands et les plus liquides de tous les marchés financiers; les chiffres triennaux de la Banque des règlements internationaux (BRI) évaluent le chiffre d'affaires mondial quotidien des marchés des changes en milliers de milliards de dollars. Il est déconcertant de considérer qu'au début du XXIe siècle, les devises annuelles d'un commerce mondial se négocient en un peu moins de cinq jours sur les marchés des devises,bien que l'utilisation généralisée de la couverture et des échanges dans et hors des monnaies véhicules - comme moyen d'échange plus liquide - signifie que de telles mesures de l'activité financière peuvent être exagérées.
La demande initiale de devises découlait des exigences des commerçants en devises pour régler les transactions. Cependant, maintenant, en plus des exigences en matière de commerce et d'investissement, des devises sont également achetées et vendues à des fins de gestion des risques (couverture), d'arbitrage et de gain spéculatif. Par conséquent, les flux financiers, plutôt que commerciaux, agissent comme le principal déterminant des taux de change; par exemple, les écarts de taux d'intérêt agissent comme un aimant pour le capital axé sur le rendement. Ainsi, les marchés des devises sont souvent considérés comme un référendum permanent et permanent sur les décisions politiques gouvernementales et la santé de l'économie; si les marchés désapprouvent, ils voteront avec leurs pieds et sortiront d'une devise. Cependant, les débats sur la mobilité réelle ou potentielle du capital restent contestés, tout comme ceux sur la question de savoir si les fluctuations des taux de change peuvent être qualifiées de rationnelles,«Dépassement» ou spéculativement irrationnel.
La relation de plus en plus asymétrique entre les marchés des devises et les gouvernements nationaux représente un problème d'autonomie classique. Le «trilemme» des options de politique économique dont disposent les gouvernements sont définis par le modèle Mundell-Fleming. Le modèle montre que les gouvernements doivent choisir deux des trois objectifs politiques suivants: (1) l'autonomie monétaire nationale (la capacité de contrôler la masse monétaire et de fixer les taux d'intérêt et donc de contrôler la croissance); (2) la stabilité du taux de change (la capacité de réduire l'incertitude grâce à un régime fixe, indexé ou géré); et (3) la mobilité des capitaux (permettant aux investissements d'entrer et de sortir du pays).
Historiquement, différents systèmes monétaires internationaux ont mis l'accent sur des combinaisons de politiques différentes. Par exemple, le système de Bretton Woods a mis l'accent sur les deux premiers au détriment de la libre circulation des capitaux. L'effondrement du système a détruit la stabilité et la prévisibilité des marchés des devises. Les fortes fluctuations qui en résultent ont entraîné une augmentation du risque de change (ainsi que des opportunités de profit). Les gouvernements sont désormais confrontés à de nombreux défis qui sont souvent décrits sous le terme de mondialisation ou de mobilité des capitaux : le passage à des taux de change flottants, la libéralisation politique des contrôles des capitaux et l'innovation technologique et financière.
Dans le système monétaire international contemporain, les taux de change flottants sont la norme. Cependant, différents gouvernements poursuivent une variété de combinaisons de politiques alternatives ou tentent de minimiser les fluctuations des taux de change grâce à différentes stratégies. Par exemple, les États-Unis ont affiché une préférence pour une coordination internationale ad hoc, comme l'Accord du Plaza en 1985 et l'Accord du Louvre en 1987, pour intervenir et gérer le prix du dollar. L'Europe a répondu en allant de l'avant avec une union monétaire régionale basée sur le désir d'éliminer le risque de change, alors que de nombreux gouvernements en développement avec des économies plus petites ont choisi la voie de la «dollarisation» - c'est-à-dire fixer ou choisir d'avoir le dollar comme monnaie .
Le régime de gouvernance internationale est un bricolage complexe et à plusieurs niveaux d'institutions, les institutions privées jouant un rôle important; témoignent du rôle important des institutions privées, telles que les agences de notation, dans l'orientation des marchés. En outre, les banques restent les principaux acteurs du marché et sont supervisées par les autorités monétaires nationales. Ces autorités monétaires nationales suivent les directives internationales promulguées par le Comité de Bâle sur le contrôle bancaire, qui fait partie de la BRI. Les exigences en matière de suffisance des fonds propres visent à protéger les mandants contre le risque de crédit, le risque de marché et le risque de règlement. Fondamentalement, la gestion des risques, certainement au sein des principales banques internationales, est devenue dans une large mesure une question de mise en place et de contrôle internes.
La série de crises monétaires contagieuses des années 90 - au Mexique, au Brésil, en Asie de l'Est et en Argentine - a de nouveau focalisé l'esprit des décideurs politiques sur les problèmes du système monétaire international. Des mouvements, bien que limités, ont été faits vers une nouvelle architecture financière internationale. Plus important encore, ces crises ont conduit à la création du Forum de stabilité financière (depuis 2009 le Conseil de stabilité financière), qui a enquêté sur les problèmes de l'offshore, des flux de capitaux et des hedge funds; et le G20, qui a tenté d'élargir la composition du régime international et d'approfondir ainsi sa légitimité. En outre, de nombreuses organisations non gouvernementales de la société civile ainsi que certains gouvernements ont appelé à une taxe sur les transactions monétaires, du nom de la proposition du lauréat du prix Nobel James Tobin.Le succès de la réforme monétaire internationale est un enjeu crucial pour les gouvernements et leur autonomie, les entreprises et la stabilité de leurs investissements, et les citoyens qui en fin de compte sont ceux qui absorbent ces effets au fur et à mesure qu'ils se transmettent dans la vie quotidienne.
